拜仁3-0华登斯取三连胜 凯恩闪击帕利尼亚首球

拜仁我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，华登LOLR）救助法则（白芝浩规则，华登Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。而我们提出的新规则是基于股权，斯取连胜凯中央银行扮演最后救助人角色，斯取连胜凯在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。

帕特里克·博尔顿、恩闪黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。击帕国际货币基金组织是全球主要的宏观经济和货币政策协调和研究中心。有意思的是，利尼从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，利尼货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，亚首它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，拜仁只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、拜仁银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，华登而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

与之相类似的是，斯取连胜凯有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。过去30年，恩闪合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。

击帕无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，利尼传统的白芝浩规则需要更新。

由此可见，亚首我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。这些努力和经历，拜仁促使我们完成了呈现在读者面前的这本探寻货币本质的著作。